2019年8月 
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 股票市场方面
    8月份,市场稳步回升,虽然中美贸易谈判再受挫折,但海外资金8月份持续买入A股,各个股指走势普遍较好。从行业来看电子板块,白酒和农业板块继续走强;金融地产板块回调。从市场流动性看,但市场总体保持较为宽松的流动性。
    预计国内经济增速将维持平稳,随着中美贸易重新进入谈判阶段,下半年可预见的不确定性风险降低。货币政策可能维持相对宽松,市场流动性将继续宽裕。同时,经济越发健康,竞争力越来越强,经济及股市都有望呈健康向上的态势。特别是国内自主创新板块,可能存在较多机会,而大蓝筹、基本面优秀的公司也值得关注。
 债券市场方面
    8月份,债券市场利率中枢整体略有下行,资金面整体平稳,央行在公开市场维持流动性平稳,经济数据继续回落,地产成交数据持续下滑,主要经济数据低于预期,由于信用风险持续暴露,市场对未来经济下行预期增强;央行8月在公开市场未进一步释放过多流动性,尚未给市场进一步宽松信号。但由于基本面回落,尤其是海外市场利率大幅下行,市场风险偏好降低,债券市场交易热情上升;虽然与民生相关的大宗商品价格处于高位,通胀预期暂未消退,但总体并未超出市场预期;贸易战问题重新浮现,中美新一轮谈判难以取得进展,市场避险情绪上升,长债总体缓慢下行;8月末央行未开启降息节奏,长债市场交易热情受到制约。但因海外市场利率大幅下行,国内整体利率中枢依然受到一定幅度牵引下行。
    展望9月,中美贸易谈判暂时未取得共识,未来将会是长期化的摩擦,中期不确定性依然较高。目前内需仍处于下行阶段,汽车消费数据较弱,消费者信心偏低,地产中期下行趋势确认,财政政策也明确不采取强刺激政策,未来经济走势依然偏弱。进入9月,预计央行会保持流动性宽松,国内市场风险偏好仍在下行,债券市场在前期小幅下行后依然具备配置价值。
 货币市场方面
    8月份,债券市场成交活跃。国内外经济情况都不容乐观,而与美国的贸易摩擦也没有改善的迹象,汇率直接破“7”。虽然包括美国在内的多国央行均采取了降息的动作,但我国并未跟随,并在二季度货币政策执行报告中提及了要有政策定力,以我为主的政策导向,重申了流动性的合理充裕。利率品种长端在月初突破了前期阻力位,创出新高。货币市场受本月资金成本维持高位的影响,短端缓慢上行,但不跨年期限仍持续倒挂,靠近1年期限收益率维持平稳。
    目前货币政策稳定,资金成本制约了短端利率的下行,但经济回升乏力,长端向上的空间不大,后续需要持续关注国内政策的推进以及外部环境的变化,及早做好应对。
 海外市场方面
    8月份,悲观情绪所致,香港恒生指数大幅下挫7.39%;台湾加权指数小幅回调1.90%。
    考虑到8月份香港市场跌幅较大,悲观情绪已经在估值中充分体现,我们认为接下来市场将会逐步企稳回升;且香港市场估值仍并不昂贵,依然低于A股和全球其它主要市场;部分中小盘的PEG<1,未来仍有上涨空间。香港市场中长期仍有一定空间。此外,宏观经济是否能企稳回升,也是较为关键的一点。
 近期业绩表现



数据来源:Morningstar晨星数据截至2019年8月30日
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